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加入WTO后中國金融開放的深化，不再是一種政府完全自主的相機抉擇，而必須按照世界貿(mào)易組織的統(tǒng)一規(guī)則和制度框架來實施，必須自動地參與到金融國際化的潮流中。金融開放加快的直接效應是外資進入中國金融市場的速度和規(guī)模將大大提高，國內(nèi)金融市場競爭國際化、國際金融市場競爭國內(nèi)化的趨勢將進一步加劇，由此必然演化為金融市場結(jié)構(gòu)的急劇大變動。中國金融業(yè)大整合時代的來臨，使政府金融監(jiān)管面臨前所未有的壓力和挑戰(zhàn)，改革金融監(jiān)管制度，重塑金融組織體系，提升金融業(yè)整體競爭力已成為中國政府發(fā)展金融業(yè)的必然選擇。
一、競爭性金融市場結(jié)構(gòu)的形成
WTO后中國金融市場的開放進程將大大加快，而金融開放的深化必將倒逼國內(nèi)金融業(yè)的改革，并決定金融改革的方向和速度。伴隨利率、匯率管制的放松，外資金融機構(gòu)的大規(guī)模進入，國內(nèi)金融業(yè)的民營化改革，中國金融市場結(jié)構(gòu)必將發(fā)生深刻的變化，國有經(jīng)濟壟斷金融市場的格局逐漸被打破，金融市場產(chǎn)權多元化趨勢日益明顯，國有、外資、民營將成為競爭性金融市場結(jié)構(gòu)的主體。而這樣的金融市場結(jié)構(gòu)必將提高市場績效，有利于實現(xiàn)帕累托改進效應。
中國金融業(yè)是在高度行政壟斷條件下產(chǎn)生的高集中度產(chǎn)業(yè)，是競爭最不充分的行業(yè)，也是市場績效較差的行業(yè)之一。到目前為止，四大國有商業(yè)銀行仍占有相當?shù)膲艛嗟匚弧?jù)中國金融年鑒的有關統(tǒng)計，1992年四大國有商業(yè)銀行的資本金份額占83．63％，資產(chǎn)份額為74．71％、存款份額70．66％、貸款份額77．46％。但利潤份額則不足30％，贏利水平非常差且呈明顯下降趨勢，其1998年資產(chǎn)利潤率為0．12％、資本利潤率2．18％、人均利潤6萬元(比1996年大幅下降)；從增長潛力來看，也不容樂觀，作為新經(jīng)濟增長點的中間業(yè)務收入僅占其總收人的2．94％。這樣一種金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)是無法有效地配置社會資源的。盡管近年來也加快了國有銀行的商業(yè)化改革步伐，大批非國有股份制商業(yè)銀行紛紛崛起，資本市場直接融資在配置金融資源中的作用得到強化，但壟斷性的市場結(jié)構(gòu)沒有從根本上改變。從資本市場結(jié)構(gòu)來看，大批的上市公司和證券公司仍以國有產(chǎn)權為主，發(fā)行方式仍帶有相當程度的計劃經(jīng)濟色彩，尤其是政府通過對企業(yè)經(jīng)營層和主流媒體的控制，使整個資本市場顯示了極強的政府行政干預色彩。從貨幣市場結(jié)構(gòu)看，國有銀行業(yè)的壟斷地位仍被保持著，而非國有銀行的設立從本質(zhì)上是地方政府與中央政府博弈的結(jié)果，它服務于地方政府的行政目的，這種所謂的金融邊際改革并沒有根本上增進金融市場的效率，相反倒是積聚了一定的金融系統(tǒng)風險。
要提高金融業(yè)效率，就必須打破壟斷、改變這種無法使金融資源配置效率優(yōu)化的市場壟斷，促進和提高市場競爭。從國外經(jīng)驗來看，目前倡導的“自由化、市場化、民營化”是各種壟斷性行業(yè)改革的主要方向，金融業(yè)要打破壟斷一般可選擇兩條路徑：國內(nèi)金融業(yè)民營化改革(即金融業(yè)改革)、引進外資和國外金融機構(gòu)(即金融業(yè)開放)。前者包括，現(xiàn)有國有商業(yè)銀行股份制改革和準許民營資本興辦金融機構(gòu)。事實上，各種試點一直沒有間斷，但囿于各種上層建筑的束縛和客觀上利潤調(diào)整矛盾難以存6e解決，以及政府金融監(jiān)管方法、尹段的不完善，國內(nèi)金融改革舉步維艱，某種程度上講已陷人丁瓶頸階段，必須借助于外力推動。從中國金融開放來看，80年代中期開始起步，加快發(fā)展是1996年12月——中國人民銀行允許符合條件的外資金融機構(gòu)試點經(jīng)營人民幣業(yè)務之后。1999年以來更是引人注目地推出了一系列新措施，包括取消外資金融機構(gòu)設立營業(yè)性分支機構(gòu)的緘市地域限制，擴大外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務地域范圍，放寬外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務規(guī)模限制，增加外資銀行人民幣同業(yè)拆借業(yè)務，等等。目前，已有32家外資銀行允許經(jīng)營人民幣業(yè)務(上海24家、深圳8家)，23個城市和海南省均設立了外資營業(yè)性金融機構(gòu)。到2000年底，境內(nèi)外資銀行達178家，總資產(chǎn)346億美元，其中外匯貸款188億美元占境內(nèi)金融機構(gòu)全部外匯貸款的22．7金融業(yè)開放的實踐表明，外資金融機構(gòu)進入改變了中國金融市場結(jié)構(gòu)，使金融業(yè)務從高度壟斷的市場結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向有競爭的市場結(jié)構(gòu)，如外資銀行已分割了中資銀行國際結(jié)算業(yè)務市場份額的40％。也正是在外資銀行的競爭壓力下，國內(nèi)銀行加快了金融企業(yè)現(xiàn)代制度建設、內(nèi)部管理機制轉(zhuǎn)換等改革。
為此，我們認為，目前中國金融業(yè)的行政壟斷仍相當堅固、金融業(yè)改革成效不大的主要原因是金融業(yè)開放緩慢。盡管金融開放與金融安全具有高度相關性，但金融業(yè)開放的過于緩慢實際上也會扼殺金融業(yè)的活力和生機(如日本)，中國金融改革的深化實際上必須通過推進金融開放來實現(xiàn)，可以說推進金融開放是實質(zhì)性金融改革的希望，金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化、競爭機制的形成需要外國金融機構(gòu)的大規(guī)模進入。可以預見WTO后，中國金融開放會構(gòu)造起一個更有效率的競爭性金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)，中國的金融市場體系不僅不會被外資金融機構(gòu)沖垮，而且外資金融機構(gòu)還有可能成為中國金融業(yè)深化改革、提高競爭能力的重要外在推動力。但我們也必須客觀地看到，WTO后中國競爭性金融市場結(jié)構(gòu)形成和金融效率的提高并不是短期能見效的。這是因為，從加入WTO的《金融服務協(xié)議》(FSA)的實行來看，發(fā)展中國家金融自由化的推進實際上遠遠沒有貿(mào)易自由化來得快，發(fā)達國家金融市場開放對發(fā)展中國家的金融機構(gòu)意義不大，發(fā)展中國家在金融品種競爭、金融技術和金融監(jiān)管等方面的差距，使發(fā)達國家對發(fā)展中國家金融開放與其說是一種權利，不如說是一種沒有利益的權利。所以發(fā)展中國家在與發(fā)達國家金融服務貿(mào)易談判的博弈是漫長而艱難的，短期內(nèi)難以有躍遷式的結(jié)果。這就意味著中國金融業(yè)的開放還有一個漸進的過程，尤其在利率和匯率管制的放松上還有很長的路要走；而且開放在不同金融市場的推進上會有不同表現(xiàn)，如銀行業(yè)、保險業(yè)開放較大，在資本市場上則緩慢得多；金融改革尤其是金融監(jiān)管制度的改革還會由于國內(nèi)整個宏觀經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀而比較謹慎。但從總體趨勢特征來看，WTO后中國競爭性金融市場結(jié)構(gòu)的形成和金融效率提高是勢所必然的，國有金融的壟斷局面會逐漸演變?yōu)閲小⑼赓Y、民營金融三位一體的競爭性市場局面，尤其是國有銀行產(chǎn)權改革的推進，會引爆整個金融業(yè)改革的深化。
二、金融組織結(jié)構(gòu)大整合的來臨
加入WTO后，伴隨競爭性金融市場結(jié)構(gòu)的形成，中國金融業(yè)務市場也將發(fā)生重大變化，傳統(tǒng)業(yè)務市場份額日益縮小，而由金融產(chǎn)品創(chuàng)新引致的新業(yè)務市場不斷拓展，特別是金融衍生產(chǎn)品市場的不斷開發(fā)，使金融市場的業(yè)務結(jié)構(gòu)越來越復雜；同時由于國外金融混業(yè)經(jīng)營非常普遍，國際金融機構(gòu)的大規(guī)模進入必然帶動中國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)化，國內(nèi)外金融機構(gòu)之間的合作、兼并、重組步伐將加快，金融企業(yè)的邊界不斷擴展，縱向一體化和橫向一體化的金融集團不斷涌現(xiàn)，這意味著中國金融業(yè)大整合時代的來臨。
加入WTO后中國金融開放深化會促進金融市場業(yè)務結(jié)構(gòu)的演變。WTO后外資金融機構(gòu)進入會帶動以中間業(yè)務為核心的新業(yè)務市場的擴展，使中國整個金融業(yè)務市場結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，即傳統(tǒng)業(yè)務、中間業(yè)務、新興中介業(yè)務的市場份額出現(xiàn)變動。目前美國商業(yè)銀行向工商業(yè)貸款比重從1982年的42％下降到1994年的26％，美國商業(yè)銀行的非利息收入從60年代的15％左右，上升到80年代的25％，而1998年則達40．4％。另據(jù)美國專家認為，300家最大銀行的贏利結(jié)構(gòu)是：凈收入的40％來自金融中介、200k來自資本市場、40％來自手續(xù)費(中間業(yè)務)這就意味著外資金融機構(gòu)進入中國市場后，會搶先拓展中間業(yè)務市場，并給中國金融業(yè)以導向產(chǎn)應，使中間業(yè)務市場有一個飛躍發(fā)展。而且其中間業(yè)務也從傳統(tǒng)的信托業(yè)務、信用證業(yè)務擴大到金融衍生產(chǎn)品業(yè)務、債權管理業(yè)務、私募債券中介業(yè)務和企業(yè)購并中介業(yè)務等新興中介業(yè)務。中介業(yè)務的發(fā)展也改變了傳統(tǒng)業(yè)務市場，賦予傳統(tǒng)業(yè)務以新的內(nèi)容和運作方式，如傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務在中介業(yè)務快速擴展的金融市場上，也必須借助于其能擁有的中介業(yè)務能力去爭取優(yōu)質(zhì)客戶、拓展傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展的空間，而且中介業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務還有交叉、聯(lián)合發(fā)展的趨勢。
同時，WTO后市場化的推進，會更加深刻地抹去計劃經(jīng)濟的痕跡，價格、利率、匯率管制的逐漸放開，將使市場參與者迅速體會到市場風險的滋味，他們對風險規(guī)避和風險管理的工具——金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生巨大需求，而外資金融機構(gòu)的進入也會直接將國外成熟的金融衍生工具引入中國金融市場，并在運用中對國內(nèi)其他市場主體產(chǎn)生示范效應。從未來金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)造和需求主體來看，主要有商業(yè)銀行、投資銀行、各類基金、非金融機構(gòu)的企業(yè)、政府等等，他們?yōu)榱吮Ｖ怠⑼稒C、套利和結(jié)構(gòu)調(diào)整等原因都需要市場提供有關金融工具。按照中國金融開放的逐漸推進，金融衍生產(chǎn)品推出的順序也會有所差異，股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權可能要優(yōu)先出現(xiàn)，因為資本市場規(guī)模的快速擴張，大批投資基金的設立、保險公司和養(yǎng)老基金進入資本市場，使這個市場投資主體迅速膨脹，對股票指數(shù)期貨和期權的需求非常迫切。另外，可轉(zhuǎn)換債、認股權證、利率期貨、債券期貨、利率調(diào)期、債券期權、利率期權、外匯期貨與期權也會逐漸推出。金融衍生產(chǎn)品在中國金融市場的興起和發(fā)展，是WTO后中國金融市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的一個典型特征。
另外，在全球經(jīng)濟一體化和信息經(jīng)濟加快發(fā)展背景下，銀行、證券、保險之間的經(jīng)營界限被打破，相互的合作發(fā)展成為國際金融發(fā)展潮流。目前國外金融混業(yè)經(jīng)營非常普遍，融資渠道暢通、融資成本降低，外資跨國金融機構(gòu)又大多是“金融百貨全能型”金融集團，能經(jīng)營各種業(yè)務，所以WTO后外資金融機構(gòu)的大規(guī)模進入勢必會把混業(yè)經(jīng)營的傳統(tǒng)和經(jīng)驗帶入中國金融業(yè)，從而加快睢進中國金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)化。由此國內(nèi)外金融機構(gòu)之間的合作、收購、兼并會呈加快趨勢，產(chǎn)業(yè)的融合和資產(chǎn)的重組會加速金融企業(yè)大集團的崛起和發(fā)展，金融企業(yè)的規(guī)模邊界會不斷被沖破，金融市場的集中度將趨于提高。但是，這種由金融機構(gòu)兼并重組浪潮興起所產(chǎn)生的市場集中度提高趨勢，是與中國傳統(tǒng)體制下由行政壟斷而造成的金融市場集中度過高的現(xiàn)象是皿然不同的，前者顯示了市場效率的提高，而后者則是缺乏市場績效的表現(xiàn)。從目前美國等發(fā)達國家的情況來看，金融業(yè)效率提高得益于市場集中度提高，但這種集中度主要已不是由規(guī)模經(jīng)濟造成的，更不是靠準入壁壘等行政壟斷構(gòu)建起來的，而主要是隨著市場經(jīng)濟發(fā)展，由跨國公司不斷擴展的需要，對跨國銀行提供了向外拓展的必要性(如美國跨國公司的強盛使其對資金和金融服務產(chǎn)生了巨大的需求)，而且金融監(jiān)管的放松、金融業(yè)混合經(jīng)營發(fā)展的需要等，也促進了金融業(yè)兼并重組活動的展開，從而使金融市場集中度提高。中國加入WTO后也會逐漸進入這樣一個階段。當然，對中國來說目前金融業(yè)的高集中度不是市場化發(fā)展的自然結(jié)果，它還需要經(jīng)歷從計劃性壟斷向市場化充分競爭的轉(zhuǎn)化過程，只有消除現(xiàn)有行政壟斷，促進競爭，金融業(yè)發(fā)展才有可能逐漸邁入與市場化國家相同的正規(guī)軌道。
但是，WTO后金融開放的結(jié)果必然使金融組織機構(gòu)之間的整合大規(guī)模展開。一方面外資金融機構(gòu)與中資金融機構(gòu)之間業(yè)務上的競爭合作關系，使之有可能采取策略性聯(lián)盟等方式形成新的市場組織形式。如中資銀行利用其強大的網(wǎng)絡優(yōu)勢和客戶資源優(yōu)勢，外資銀行則利用其技術、產(chǎn)品和服務等方面的優(yōu)勢，兩方通過建立策略聯(lián)盟的形式進行合作，以有效地利用資源、減低成本和分享客戶基礎、擴充市場。外資金融機構(gòu)也可以通過投資參股、收購兼并的方式，涉足到中資金融機構(gòu)的有關市場業(yè)務領域，并通過改組其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)來改善其經(jīng)營管理機制，來改造中國原有的金融企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。而且在國際競爭國內(nèi)化和國內(nèi)競爭國際化的背景下，國內(nèi)金融機構(gòu)也必然要采取合縱連橫方式來創(chuàng)造國內(nèi)金融業(yè)的競爭優(yōu)勢，如證券、銀行、保險三方會在交互式營銷的過程中不斷尋求新的合作發(fā)展道路。不過，盡管金融企業(yè)規(guī)模邊界有不斷擴大的趨勢，但是企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務體系和管理系統(tǒng)的獨立性和自主性還是存在的，還需要借助于設計有效的內(nèi)部組織管理體系來加以規(guī)范化、完善化。
三、金融監(jiān)管制度改革與國際化
WTO后金融市場結(jié)構(gòu)的變動趨勢隱含著中國金融大整合時代的來臨。對此，政府要順應這一趨勢，及早采取有效對策，以促進國有金融機構(gòu)加快改革，使開放與改革相得益彰，從而整體上提升中國金融業(yè)的競爭力。其中，金融監(jiān)管制度改革是WTO后中國政府面臨的一個重大難題，學習國際監(jiān)管標準、利用國際化的監(jiān)管手段與方法、加強監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作，是中國金融監(jiān)管變革發(fā)展的必然選擇。
金融監(jiān)管是一把雙刃劍，一方面通過金融監(jiān)管可以減少金融系統(tǒng)風險，保持金融機構(gòu)的穩(wěn)定，提高金融運行效率，但另一方面監(jiān)管過度可加大監(jiān)管成本、降低金融市場效率，阻礙金融業(yè)的發(fā)展。如何實施合適的金融監(jiān)管一直是國際經(jīng)濟社會關注的一個重大難題，尤其在經(jīng)濟全球化、國際資本流動加速的背景下，金融監(jiān)管體制改革正在許多國家興起。從國際經(jīng)濟發(fā)展來看，西方發(fā)達國家的金融監(jiān)管有一個管制、放松和重新管制的過程。從20世紀30年代到70年代其金融監(jiān)管的基本思路是加強市場準入管制和分業(yè)管理。70年代后隨著競爭加劇和科技進步，資本市場的國際化步伐加快，直接管制的市場效率損失很大，政府金融監(jiān)管逐漸趨于放松，如美國1970年取消了10萬美元以上的CD利率限制，1980年吸收存款機構(gòu)放松管制等，1999年美國參眾兩院還通過了金融服務現(xiàn)代化法案，正式取消了分業(yè)管理的體制。
加入WTO后，資本和外匯管制的逐漸放松和金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展，使國際金融系統(tǒng)風險對中國的影響和沖擊會增大。而中國現(xiàn)有金融監(jiān)管制度基本上是在封閉經(jīng)濟環(huán)境下推出的，已不能適應新經(jīng)濟發(fā)展的需要，所以必須加快建立和完善新型開放經(jīng)濟環(huán)境下的金融監(jiān)管體制，使之不僅能激活金融市場主體的積極性，促進金融市場效率提高，而且還能有效地抵御國外金融市場風險的沖擊，保持國內(nèi)金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。我們認為，政府在中國金融監(jiān)管制度改革和國際化過程中要重點做好如下三個方面的工作：
首先，順應國際金融監(jiān)管潮流，改革國內(nèi)金融監(jiān)管制度。中國金融管制嚴格、政府對金融市場行政干預力度大，在市場準入和利率、匯率管制放松上還沒有突破性的改革。當然，與傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制相比，目前的政府金融監(jiān)管也發(fā)生了一系列的變化，如放棄對銀行貸款的總額控制，實行資產(chǎn)負債管理控制；對資本市場的監(jiān)管也大多通過政策導向等程序來進行。但其中根本性的癥結(jié)并沒有消除，如政府在對金融市場進行“窗口式”指導過程中，依托于其對金融企業(yè)經(jīng)營者任命權和對社會主流媒體的控制，而對金融市場施加超越于其權力的干預力度。加入WTO后，政府必須擺正自己的位置，以國際金融監(jiān)管的標準來實施其對金融市場的監(jiān)管，不能對金融市場有過度的行政干預。另外，國際上目前大多數(shù)國家都采用放松管制、金融混合管理的模式，這就意味著中國金融監(jiān)管必然要逐漸過渡到管制放松、混合管理的監(jiān)管模式中，與國際接軌。當然，這有一個過程，需要以對國有金融機構(gòu)產(chǎn)權進行實質(zhì)性改革為前提條件。
其次，利用國際金融監(jiān)管經(jīng)驗，完善國際化監(jiān)管手段與方法。WTO后中國金融業(yè)市場化和國際化發(fā)展加快，要求金融監(jiān)管也能實現(xiàn)國際化，這就意味著中國要徹底改變單調(diào)內(nèi)向的管理策略，而要采取綜合性的國際性的監(jiān)管策略，監(jiān)管政策、手段要與全球經(jīng)濟金融發(fā)展趨勢一致，盡量達到國際先進水平。如監(jiān)管政策取向要從國際金融業(yè)整體發(fā)展來考慮，國內(nèi)監(jiān)管政策的覆蓋面要包括國內(nèi)金融業(yè)、國內(nèi)金融業(yè)的國外分支機構(gòu)、本國境內(nèi)的外國金融機構(gòu)；監(jiān)管內(nèi)容要適應國際資本自由流動加快、網(wǎng)絡化交易普及、金融業(yè)跨國經(jīng)營帶來的新問題等；監(jiān)管手段要比照國際標準，使監(jiān)管法規(guī)和各項會計、審計制度要與國際接軌，還要運用先進的信息網(wǎng)絡科技的手段來對金融企業(yè)進行監(jiān)管。
最后，防范國際金融風險傳遞，加強監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)與合作。金融國際化發(fā)展在加快金融業(yè)快速發(fā)展的同時，也使金融風險在國際之間的傳遞速度加快、危害加深，而國家之間金融監(jiān)管的不平衡和不協(xié)調(diào)更是使金融體系的穩(wěn)定受到影響，為此建立國際合作的金融監(jiān)管體系成為許多國家的共識和追求目標。中國加入WTO后，阻隔國際金融風險傳遞的屏障正在逐漸減小，尋求金融監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作理應成為金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、防范國際系統(tǒng)風險的積極而有效的措施，參與建立全球性和區(qū)域性的金融風險防范體系應是中國實施金融監(jiān)管國際化的重要方式之一。金融監(jiān)管國際化目前應做的工作包括：一是加緊對證券業(yè)進行適當?shù)暮献鞅O(jiān)管，建立與銀行監(jiān)管的巴塞爾協(xié)議相類似的國際性合作協(xié)議，防止金融交易從監(jiān)管強的部門或地區(qū)向缺乏監(jiān)管的部門和地區(qū)轉(zhuǎn)移；二是對金融衍生工具和對沖基金在發(fā)展中國家與發(fā)達國家之間的運作尋求監(jiān)管的對稱與合作；三是完善國際金融統(tǒng)計，加強會計與信息批露的國際合作與標準化。在參與這些活動中強化中國政府金融監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)和合作能力。 |